Що з курсом: стабільність, перепочинок або затишшя перед бурею

Період бюджетних платежів заспокоїв міжбанк. Обсяги пропозиції валюти збільшилися, гривня виявилася в комфортних умовах.

Торги проходили у форматі періодичних ситуативних воєн курсових інтересів великих гравців без різких стрибків котирувань. Нацбанк майже не втручався у ситуацію, так як ринок не вимагав його активної присутності. Але і поповнити золотовалютні резерви (ЗВР) через скупку надлишку долара на ринку у регулятора не вийшло. Основні обсяги пропозиції і попиту поглиналися самим ринком.

Завершення роботи місії МВФ і заяви з цього приводу з боку наших чиновників доки не відбивалися на психологічних настроях учасників торгів, хоча особливо оптимістичними вони не були. З питання щодо виділення нового траншу і подальшої співпраці чиновники фонду обмежуються ввічливими загальними фразами. Поки ж стабілізація на міжбанку дозволила і готівковому ринку попрацювати з низьким спредом у форматі «з обороту» з поступовим зниженням котирувань.

В цілому, за минулий тиждень долар подешевшав з 28,09/28,14 до 28,07/28,095 гривень. Незважаючи на формальну надліквідність у банківській системі (коррахунки банків стабільно перебували вище 52 млрд гривень) - це сильно не відбивалося на курсі. Причина - значна частина цієї гривні знаходиться в 3-7 великих фінустановах, а їх дії на торгах обмежені обсягами клієнтських заявок і нормативами власної валютної позиції. Саме тому тільки невелика частина гривневого навісу на коррахунках банків реально впливала на тренд міжбанку.
Але такий пільговий період для гривні скоро закінчиться. Настає третя декада місяця і скоро ринок отримає значні обсяги додаткової ліквідності у вигляді відшкодувань з ПДВ.

Що вплине на курс цього тижня

1) Виплати відшкодувань ПДВ, наближення кінця місяця і кварталу. Експортери будуть намагатися пересидіти на власній гривні до отримання відшкодувань з ПДВ і не стануть поспішати продавати валюту понад обов'язкових 50% виручки. Зате у імпортерів гривня після сплати податків почне накопичуватися і вони все активніше будуть оплачувати свої зовнішні контракти. Зростання попиту на тлі скорочення пропозиції спрацює проти нацвалюти. У передостанній і останній день місяця ситуативні завдання найбільших клієнтів банків щодо закриття своїх операцій на звітну дату активізують роботу міжбанку. Додасть статистики і поведінка дрібних клієнтів, яким теж треба буде закрити свої зовнішні зобов'язання на 1 жовтня, але загальний тренд формуватимуть заявки на валюту 30-40 найбільших компаній України;

2) Невизначеність з рішеннями МВФ щодо перспектив отримання нового траншу і прив'язка до цього рішення кредитів від інших міжнародних організацій. Це додає інтриги щодо подальшої долі гривні до кінця року, але довго таки підвішений стан щодо траншу тривати не зможе. Українській владі і самому МВФ доведеться остаточно визначитися в цьому питанні. Поки ж «загадка траншу МВФ» психологічно працює проти стабільного курсу нацвалюти;

3) Мінімальний розрив готівкового і міжбанківського курсів. Майбутнє засідання ФРС США.
Готівковий ринок продовжує працювати у форматі «з обороту» з досить низьким рівнем спреду. Цього тижня ми бачимо певні курсові загрози великих коливань тільки євровалюти в зв'язку з продовженням валютних ралі пари євро/долар на міжнародних ринках напередодні засідання ФРС щодо відсоткової ставки. Причому як на українському міжбанку, так і в обмінниках. Причина - скачки котирувань євро щодо долара будуть автоматично відображатися і на курсі євро щодо гривні. За готівковим доларом і рублем банки будуть застосовувати тактику минулого періоду і особливих побоювань це у нас поки що не викликає;

4) Рівень ліквідності в банківській системі і дії Нацбанку.

Коррахунки банків можуть істотно вирости за рахунок вливань відшкодувань ПДВ. Це призведе до зростання гривневого навісу та загрозі спекулятивного розгойдування ринку. Ми не виключаємо необхідності періодичного втручання НБУ з інтервенціями з продажу долара в разі ситуативного збільшення попиту на валюту. За розрахунками - можливий обсяг необхідних продажів долара Нацбанком для збереження котирувань протягом тижня на теперішньому рівні може скласти до $60-75 млн.

Прогноз готівкового та безготівкового курсів на тиждень

На готівковому валютному ринку курс буде орієнтуватися на реальний обсяг платоспроможного попиту на валюту і поведінку міжбанку. Причому визначальною в цей період на відміну від минулого тижня буде ситуація на торгах.

Якщо не буде інформаційних сюрпризів від МВФ, а також інших політико-економічних катаклізмів - очікується збереження котирувань обмінників на рівні минулого тижня. Подальшого просідання готівкового курсу ми не прогнозуємо, так як зміниться розклад попиту і пропозиції на міжбанку. Коридор по долару на 24-28 вересня швидше за все буде в межах 27,90-28,25 гривень. Спред по долару в банках складе 20-30 копійок, в обмінниках фінкомпаній - від 12 до 20 копійок.

На міжбанку. Графік перерахувань клієнтам банків відшкодувань ПДВ, поведінка і ситуативні курсові інтереси великих гравців, а також дії Нацбанку в разі перекосів попиту і пропозиції на міжбанку - сформують тренд на торгах.
Ми прогнозуємо зростання валютних коливань на міжбанку. По долару - за рахунок вищезазначених внутрішніх чинників, а по євро - за рахунок валютних ралі по парі євро/долар на міжнародних ринках в період засідання ФРС і перерахунку котирувань пари євро/гривня в залежності від того, що відбувається на світових фінансових майданчиках.

Коливання по долару можуть вирости до 7-13 копійок в день з переважанням попиту на валюту, а по євро - до 8-16 копійок і вище (особливо в період з 24 до 26 числа). Нацбанк періодично буде змушений продавати валюту на ринку, вважаючи за краще «анонімний» формат через Matching.

За розрахунками, обсяги щоденних операцій на міжбанку в понеділок-четвер складуть $420-450 млн при укладанні до 480-580 угод. Цієї п'ятниці вони особливо не знизяться через фактор закінчення місяця і кварталу — до $400 млн при здійсненні 470-560 угод.

Основними гравцями на міжбанку будуть все ті ж: НБУ, держбанки, Альфа-банк, Банк Кредит Дніпро, ІНГ Банк Україна, Креді Агріколь Банк, ОТП Банк, банк «Південний», ПУМБ, Райффайзен Банк Аваль, Сітібанк, УкрСиббанк, Укрсоцбанк, ПроКредит банк.

https://minfin.com.ua/ua/