Смягчение валютных ограничений, возврат к гибкому курсу – Стратегия НБУ

Национальный банк Украины обнародовал публичную версию Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию (далее – Стратегия). В ней в общих чертах описаны приоритеты и принципы осуществления шагов по приведенным направлениям.

Документом определено, что внедрение Стратегии будет осуществляться постепенно только при формировании устойчивых предпосылок и после надлежащего анализа потенциального влияния, а также эффективности предыдущих шагов. На каждом этапе реализации стратегии Национальный банк будет обеспечивать достаточную привлекательность гривневых активов. Такой подход позволит минимизировать риски устойчивости валютного рынка, снижения инфляции и восстановления экономики.

Разработка стратегии обусловлена необходимостью постепенного смягчения ограничений, а в длительной перспективе возвращение к традиционному формату инфляционного таргетирования с плавающим курсом.

Смягчение валютных ограничений и постепенное повышение курсовой гибкости в перспективе увеличит возможности адаптации экономики к изменениям внешних и внутренних условий. Кроме того, это восстановит действенность каналов монетарной трансмиссии и усилит возможность НБУ одновременно обеспечивать ценовую и финансовую стабильность и устойчивый экономический рост в длительной перспективе.

Внедрение Стратегии будет определяться не временными границами, а формированием соответствующих макроэкономических предпосылок. Внимание, в частности, будет уделено оценке развития следующих ключевых параметров:

• инфляция и инфляционные ожидания;
• уровень международных резервов и устойчивость валютного рынка;
• процентные ставки (включая положительный уровень учетной ставки в реальном измерении и привлекательность гривневых инструментов);
• параметры финансовой устойчивости.

В силу исключительно высокой неопределенности, связанной с войной, стратегия предполагает, что интенсификация рисков может быть причиной приостановки реализации следующих шагов или отмены предыдущих шагов для сохранения макроэкономической и финансовой стабильности.

Сложившиеся надлежащие предпосылки и положительный результат проведенного анализа уже позволили НБУ смягчить ряд валютных ограничений в июне. В то же время, предпосылки для реализации следующих шагов из Стратегии еще формируются.

Справочно

Правление НБУ 29 июня 2023 утвердило соответствующую стратегию, выполнив структурный маяк по программе расширенного финансирования с МВФ. Так, согласно Меморандуму об экономической и финансовой политике с МВФ одним из структурных маяков по программе была подготовка к концу июня 2023 года Стратегии для перехода к более гибкому режиму обменного курса, смягчению валютного контроля и возвращению к таргетированию инфляции. В то же время, сроки реализации соответствующей стратегии не предусмотрены Меморандумом, ведь все будет зависеть от формирования надлежащих предпосылок.

Разработка и реализация Стратегии также направлены на выполнение положений Основных принципов денежно-кредитной политики на период военного положения, утвержденных Советом НБУ в апреле 2022 года. Ими предусмотрен постепенный возврат к инфляционному таргетированию, ведь этот режим позволяет обеспечивать одновременное достижение целей НБУ по ценовой и финансовой стабильности и поддержанию устойчивого экономического роста в длительной перспективе.

https://bank.gov.ua