Планы НБУ для приведения инфляции до уровня 5 %

Совет НБУ 11.09.2024 принял Основные принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу (далее – Основные принципы). Они определяют цели, задачи и принципы монетарной политики, а также особенности применения монетарных инструментов во время полномасштабной войны и определенный период послевоенного восстановления.

Этот документ основывается на предложениях Правления НБУ и согласуется с целями и принципами предыдущей версии Основных принципов и действующей Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию (далее – Стратегия). Он также учитывает положения Меморандума об экономической и финансовой политике с МВФ.

НБУ будет применять режим гибкого инфляционного таргетирования для поддержки ценовой стабильности.

Де-факто НБУ уже перешел в такой режим в первом полугодии 2024 года, в частности заявил о намерениях сохранить умеренные темпы инфляции в 2024 году и вернуть ее к цели 5 % в ближайшие годы. Этому предшествовал успешный переход к управляемой гибкости курса и усиление роли учетной ставки благодаря снижению уровня экономической неопределенности, модернизации операционного дизайна процентной политики и другим мерам НБУ.

Теперь Основными принципами официально определено, что монетарная политика НБУ направлена на приведение инфляции к цели 5 % на должном горизонте политики, который не будет превышать три года. Такой горизонт политики, то есть период времени, в течение которого НБУ намерен вернуть инфляцию к цели, будет определяться гибко. Он будет учитывать необходимость балансирования между содействием адаптации экономики и поддержанием ее восстановления, а также сохранением контроля над инфляционными ожиданиями.

Соответствующий формат будет отличать текущий режим от полноценного инфляционного таргетирования, действовавшего до полномасштабного вторжения, когда горизонт возврата инфляции к цели составлял 9–18 месяцев. НБУ намерен использовать гибкое инфляционное таргетирование для нормализации функционирования экономики и восстановления полноценного формата инфляционного таргетирования с плавающим обменным курсом.

НБУ будет использовать согласованную комбинацию инструментов процентной и валютно-курсовой политики, валютных ограничений и других инструментов для обеспечения ценовой стабильности.

Продолжится работа по увеличению действенности каналов монетарной трансмиссии для усиления роли учетной ставки как инструмента монетарной политики. Для этого НБУ будет способствовать снижению экономической неопределенности, сохранению доверия к гривневым инструментам, а также калибровать параметры операционного дизайна процентной политики и будет постепенно смягчать валютные ограничения в соответствии с принципами Стратегии.

НБУ и дальше будет придерживаться принципов управляемой гибкости обменного курса как переходного режима на пути возвращения к плавающему курсообразованию. Важной задачей НБУ остается сохранение устойчивой и контролируемой ситуации на валютном рынке, а также поддержание двусторонних колебаний обменного курса. Это будет способствовать удержанию инфляционных и курсовых ожиданий под контролем, сохранению доверия к гривне и защите международных резервов. В то же время постепенное усиление связи обменного курса с рыночной конъюнктурой позволит усилить роль обменного курса как поглотителя шоков, улучшит осознание валютных рисков и будет способствовать повышению адаптивности украинской экономики к внутренним и внешним изменениям.

Кроме того, НБУ будет способствовать сохранению реальных процентных ставок по срочным гривневым инструментам, в частности, депозитам, на достаточно высоком уровне для обеспечения защиты гривневых доходов населения от инфляции. Это важно, чтобы снизить риски для устойчивости валютного рынка и управляемости инфляционных ожиданий.

НБУ также будет прилагать усилия для поддержки восстановления экономики и экономической политики правительства.

Основным вкладом НБУ в устойчивый экономический рост и активизацию кредитования будет сохранение монетарной стабильности и снижение уровня экономической неопределенности. Это будет и дальше достигаться путем сохранения устойчивой и контролируемой ситуации на валютном рынке и формирования среды с низкой и стабильной инфляцией, а также поддержания устойчивости банковской системы.

Кроме того, важное значение будет иметь утвержденная Стратегия по развитию кредитования. Она направлена на поддержание кредитного спроса и соответствующую фокусировку кредитного предложения по приоритетным для страны направлениям для обеспечения устойчивого восстановления конкурентоспособной экономики. НБУ и правительство будут поддерживать тесное взаимодействие по содействию привлечению внешнего финансирования и внедрению реформ в Украине. Руководствуясь евроинтеграционными устремлениями, НБУ будет прилагать максимальные усилия для выполнения критериев присоединения к ЕС в сфере монетарной политики. Также НБУ и дальше будет способствовать выполнению целей, критериев и мероприятий, предусмотренных сотрудничеством с МВФ, другими международными финансовыми организациями и институтами ЕС.

Справка

Предыдущие Основные принципы денежно-кредитной политики, утвержденные 15.04.2022, позволили преодолеть первый шок полномасштабного вторжения рф, обеспечить макрофинансовую устойчивость, бесперебойную работу банковской системы и критической финансовой инфраструктуры. Они также стали основополагающими решениями, способствовавшими дальнейшему развитию банковского и небанковского секторов, снижению экономической неопределенности и сохранению доверия к гривне.

Учитывая постепенную адаптацию макрофинансовых условий к военному состоянию целесообразно обновление Основной базы для усиления понимания и сохранения последовательности монетарной политики НБУ, а также уменьшения экономической неопределенности.

НБУ

Присоединяйтесь к Uteka в Telegramm