НБУ переходит к управляемой гибкости курса с целью усиления устойчивости валютного рынка и экономики

НБУ внедряет управляемую гибкость обменного курса, что усилит устойчивость валютного рынка и экономики.

• В силу устойчивого прогресса в снижении инфляции, накопления значительного уровня международных резервов, увеличения привлекательности гривневых депозитов и ОВГЗ Национальный банк переходит в режим управляемой гибкости обменного курса.
• НБУ продолжит контролировать ситуацию на валютном рынке и остается ключевым игроком на нем, компенсируя структурный дефицит иностранной валюты. Благодаря этому курс будет меняться в обе стороны. В то же время, НБУ будет существенно ограничивать эти колебания, не допуская как значительного ослабления гривны, так и существенного укрепления.
• Новый режим усилит устойчивость украинской экономики и валютного рынка, будет способствовать их лучшей адаптации к внутренним и внешним шокам и уменьшать риски накопления валютных дисбалансов, которые могут генерировать длительное удержание фиксированного курса.
• Официальный курс по режиму управляемой гибкости будет определяться операциями на межбанковском валютном рынке.
• В то же время курс на наличном валютном рынке, где могут покупать и продавать валюту граждане, будет устанавливаться по тем же правилам, что и раньше. Он работает в таком режиме уже почти полтора года, в течение которых гривна как ослаблялась, так и укреплялась. НБУ продолжит прилагать усилия для содействия надлежащей работе наличного валютного рынка, в частности, минимизируя разницу между наличным и официальным курсами.
• Монетарная политика НБУ по-прежнему будет сконцентрироваться на обеспечении достаточной привлекательности гривневых инструментов. Такой подход позволит гражданам защищать свои средства от обесценения благодаря гривневым депозитам и ОВГЗ, будет способствовать ограничению спроса на валюту, сохранению курсовой устойчивости и дальнейшему снижению инфляции.
• Одной из приоритетных задач НБУ будет оставаться сохранение курсовой устойчивости.
• Переход к управляемой гибкости курса является одним из шагов реализации Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большему гибкому обменному курсу и возвращению к инфляционному таргетированию.

Национальный банк Украины с 03 октября 2023 переходит в режим управляемой гибкости обменного курса, продолжая реализацию Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию (далее – Стратегия). При этом режиме официальный курс будет определяться на основе курса по операциям на межбанковском рынке, а не будет устанавливаться директивно Национальным банком в соответствии с постановлением Правления НБУ №18, как это происходило с 24 февраля 2022 года.

В то же время, НБУ и дальше будет контролировать ситуацию на межбанковском валютном рынке и на постоянной основе будет компенсировать структурный дефицит иностранной валюты на рынке, который будет сохраняться на прогнозном горизонте из-за особенностей функционирования экономики Украины. Благодаря компенсации структурного дефицита курс на межбанковском рынке сможет как расти, так и снижаться, реагируя соответствующим образом на изменения в балансе спроса и предложения на валютном рынке.

Кроме того, Национальный банк будет существенно ограничивать курсовые колебания, не допуская как значительного ослабления гривны, так и существенного укрепления.

Условия установления курса продаж и покупки валюты в наличном сегменте рынка и формирование банками карточного курса не изменяются.

Курс продажи валюты в наличном сегменте валютного рынка, где могут покупать и продавать валюту граждане, и в дальнейшем будет определяться спросом и предложением на нем. При таком режиме наличный валютный рынок работает уже почти полтора года, на протяжении которых наличный курс колебался в обе стороны – как рос, так и снижался. В частности, летом этого года гривня укрепилась до 37,2 грн/долл. США.

Формирование банками карточного курса также будет происходить по тем же правилам, что и раньше.

Как и в предыдущие месяцы, в рамках реализации Стратегии, НБУ будет прилагать усилия для поддержки надлежащего функционирования наличного рынка, а следовательно, минимизации разницы между курсом на наличном рынке и официальным курсом. Для этого у Национального банка достаточно ресурсов и соответствующих инструментов. В частности, при необходимости НБУ имеет возможность смягчить ряд ограничений для удовлетворения спроса на наличном валютном рынке и увеличения предложения валюты для населения как в наличной, так и безналичной форме.

Переход к управляемой гибкости курса стал возможным благодаря выполнению макроэкономических предпосылок и основательной подготовительной работе. Это позволяет обеспечить контролируемость перехода и минимизировать риски для финансового рынка, экономики и граждан.

Принимая решение о переходе к управляемой гибкости курса, Национальный банк учитывал прогресс в формировании надлежащих предпосылок. В частности, согласно Стратегии НБУ оценивал следующие показатели: инфляция и инфляционные ожидания, уровень международных резервов и устойчивость валютного рынка, процентные ставки в реальном измерении и параметры финансовой стабильности.

Инфляция стала снижаться и по итогам восьми месяцев 2023 г. замедлилась с 26,6% до 8,6%. Заметно улучшились инфляционные и курсовые ожидания разных групп респондентов. В 2023 году ситуация на валютном рынке оставалась устойчивой. Национальный банк имеет дополнительные инструменты для обеспечения такой устойчивости и дальше. Международные резервы Украины уже длительное время находятся на достаточно высоком уровне (более 40 млрд долл. по состоянию на 1 сентября), что увеличивает способность НБУ сохранять курсовую устойчивость.

Кроме того, Национальный банк достиг значительного прогресса в направлении обеспечения привлекательных ставок по гривневым инструментам. Уровень ставок по срочным депозитам по системе близок к 15%, что позволяет покрывать как ожидаемую инфляцию, так и ожидаемое изменение обменного курса в соответствии с различными опросами. Банковская система продолжает стабильно функционировать, несмотря на вызовы полномасштабной войны.

Также Национальный банк проделал основательную подготовительную работу по переходу к управляемой гибкости курса с привлечением международных экспертов и учетом наилучшего мирового опыта. Наличие указанных предпосылок позволяет НБУ осуществить переход к управляемой гибкости обменного курса контролируемым способом, минимизируя риски резких курсовых изменений, которые могли бы иметь нежелательные эффекты для финансового рынка, экономики и граждан.

Управляемая гибкость официального курса станет механизмом для адаптации экономики к изменению внутренних и внешних условий, а также важной предпосылкой для возвращения к инфляционному таргетированию в будущем.

Однако продолжительная фиксация обменного курса приводила бы к накоплению рисков для экономики и финансовой системы. Учитывая беспрецедентную неопределенность в начале полномасштабной войны, введение такого режима позволило обеспечить стабильную работу финансовой системы, а также способствовало адаптации бизнеса и населения к полномасштабной войне. В то же время, как свидетельствует украинский опыт, а также многих других стран, такой режим оптимален только в ограниченной временной перспективе. С течением времени он теряет свою эффективность, приводит к накоплению валютных рисков, усилению микро- и макроэкономических дисбалансов. Все это может ослабить экономику и финансовую систему и усложнить восстановление деловой активности на этапе восстановления Украины.

Учитывая это и благодаря сложившимся предпосылкам, Национальный банк решил перейти к управляемой гибкости обменного курса. Такой режим должен не только сохранить устойчивость экономики и финансовой системы на фоне полномасштабной войны, но и усилить ее благодаря увеличению устойчивости к внешним и внутренним шокам.

Это также один из шагов в направлении реализации долгосрочной цели НБУ по возвращению к инфляционному таргетированию с плавающим курсообразованием, позволяющим одновременно достигать целей по ценовой и финансовой стабильности и устойчивому экономическому росту в длительной перспективе.

Курсовая устойчивость будет оставаться одной из приоритетных задач НБУ. Она важна для дальнейшего снижения инфляции и приведения ее в 5% в среднесрочной перспективе.
Учитывая это, Национальный банк и в дальнейшем будет активно участвовать на валютном рынке, компенсируя структурную компоненту чистого спроса на иностранную валюту и существенно ограничивая курсовые колебания с помощью валютных интервенций. Благодаря сохранению курсовой устойчивости удастся обеспечить дальнейшее снижение инфляции и приведение ее в 5% в среднесрочной перспективе.

Со временем гибкость валютного рынка будет постепенно увеличиваться при достижении надлежащих макроэкономических предпосылок, которые позволят избежать шоков для валютного рынка и экономики. Постепенное увеличение гибкости обменного курса позволит НБУ перейти к постепенной реализации второго этапа смягчения ограничений. Усилия НБУ как на текущем, так и на последующих этапах будут неизменно направляться на сохранение курсовой устойчивости, согласно Стратегии.

Монетарная и валютная политика Национального банка и дальше будет основываться на принципах Стратегии. На протяжении всех этапов реализации Стратегии политика НБУ будет направляться на обеспечение достаточной привлекательности гривневых инструментов, чтобы граждане могли защитить свои гривневые средства от обесценения.

Так, несмотря на цикл смягчения монетарной политики, доходности по срочным депозитам для физических лиц и ОВГЗ в национальной валюте будут оставаться привлекательными, учитывая ожидаемое замедление инфляции. Такой подход позволит ограничивать спрос на валюту, обеспечить курсовую устойчивость и дальнейшее снижение инфляции, что особенно важно для продолжения реализации Стратегии.

Введение режима управляемой гибкости курса утверждено постановлением Правления Национального банка Украины от 02 октября 2023 г. № 121 "О внесении изменений в постановление Правления Национального банка Украины от 24 февраля 2022 г. № 18", которое вступает в силу с 03 октября 2023 года.

Справочно

Управляемая гибкость курса отличается от режима плавающего курсообразования, действовавшего в Украине до начала полномасштабной войны. При управляемой гибкости курса Национальный банк будет компенсировать структурный дефицит валюты на рынке и существенно сглаживать курсовые изменения.

В контексте предстоящего возвращения к режиму таргетирования инфляции режим плавающего обменного курса остается общей стратегической целью НБУ. Возвращение к нему состоится только при формировании надлежащих предпосылок, среди которых увеличение возможности валютного рынка к балансированию за уменьшение участия НБУ.

https://bank.gov.ua/