Как защитить сбережения от инфляции: рекомендации НБУ

Ежеквартально Национальный банк обновляет макроэкономический прогноз и публикует его в Инфляционном отчете. Отчет содержит много полезной информации, но предназначен в основном для специалистов. Эта страница создана для того, чтобы каждый мог легко узнать главные экономические события и видение НБУ относительно будущего развития экономики Украины.

Разъяснения основываются на прогнозе из Инфляционного отчета за июль 2025 года.

Как чувствует себя экономика?

Война сильно тормозит украинскую экономику. Большой вред наносят воздушные атаки россии против производственных, инфраструктурных и гражданских объектов.

Из-за повреждения газовой инфраструктуры собственная добыча газа в Украине в этом году снизилась, соответственно его импорт – увеличился. Из-за российских терактов против гражданского населения продолжается миграция за границу. Хотя она и не столь значительна, как в предыдущие годы, это усложняет для предприятий поиск работников и ограничивает их возможности увеличивать производство.

Повторилась и проблема прошлого года с неблагоприятными погодными условиями. Нынешние заморозки весной и засуха летом негативно отражаются на урожаях, которые будут выше, чем в прошлом, но ниже, чем ожидалось ранее.

Несмотря на это, украинская экономика восстанавливается. По оценкам НБУ, в первом полугодии реальный ВВП Украины медленно, но рос (примерно на 1 % ежеквартально). Этому в значительной степени способствовала международная поддержка. Благодаря ей правительство покрывает нехватку средств в бюджете и имеет возможность финансировать критические нужды – обороноспособность и социальные расходы (пенсии, зарплаты врачам и педагогам и т. п.). Это поддерживает экономику.

Ожидается, что в текущем году Украина получит рекордную сумму внешней помощи в размере 54 млрд долл. США. Это позволит даже сделать «подушку безопасности» на следующий год.

Важным фактором устойчивости экономики является также ситуация с поставкой электроэнергии. В этом году она значительно лучше, чем в прошлом году, и не так тормозит производство.

В дальнейшем темпы восстановления экономики будут зависеть прежде всего от войны. Если напряженная ситуация сохранится еще долго, рост реального ВВП, вероятно, будет ограничен 2–3 % в год.

Однако если ситуация нормализуется быстрее, например уже в этом году, рост экономики будет более существенным. Этому способствуют снижение рисков безопасности, инвестиции в восстановление, дальнейшая евроинтеграция и постепенное возвращение мигрантов.

Что с рабочими местами и зарплатами?

Ситуация на рынке труда осложнилась из-за последствий войны. Многие граждане мобилизовались в армию, большое количество украинцев уехало за границу (по данным ООН, в июле за пределами Украины находилось 5,6 млн человек). Это усложняет поиск работников для бизнеса.

Предприятия до сих пор называют недостаток квалифицированных работников одной из самых болезненных для себя проблем. С одной стороны, нехватка кадров мешает им увеличивать производство. С другой – побуждает их дальше повышать зарплаты, что ведет к увеличению расходов бизнеса.

В то же время в последние месяцы ситуация на рынке труда несколько улучшилась. Во-первых, люди все активнее ищут работу. Во-вторых, бизнес несколько пересмотрел свои подходы и начал активнее привлекать к работе ветеранов, пожилых людей, студентов и т. д. В результате зарплаты начали расти не так быстро, как в прошлом году.

Однако нехватка кадров, вызванная войной, будет сохраняться еще длительное время. Так что бизнес будет оживленно конкурировать за квалифицированных работников, а зарплаты продолжат расти.

В случае быстрого возвращения Украины в мирную жизнь восстановление тоже будет нуждаться в рабочих руках, поэтому работники также будут очень цениться.

Что с ценами?

Как и прогнозировал НБУ, инфляция летом начала снижаться. В июне 2025 года она замедлилась до 14,3 % г/г, а в июле – до 14,1 %. Этому способствовало поступление на рынок новых урожаев, в частности овощей, а также ожидание хорошего урожая зерновых. Конечно, принципиальным для понижения инфляции были и постоянные тарифы на главные жилищно-коммунальные сервисы (газ, тепло, электроэнергию).

Заметную роль сыграло и поддержание устойчивости валютного рынка. Во-первых, НБУ не допускал значительных колебаний курса гривны по отношению к доллару. Во-вторых – принимал меры, чтобы спрос на валюту не рос, в частности, поддерживал интерес населения к гривневым сбережениям (подробнее – в блоке «Как защитить сбережения от инфляции»).

НБУ прогнозирует, что инфляция будет снижаться и дальше. Ожидается, что в конце этого года она замедлится ниже 10 %, в следующем – ниже 7 %, а в 2027 году вернется к цели НБУ в 5 %. Снижению инфляции будут способствовать как наращивание урожаев, так и дальнейшие меры НБУ.

Согласно опросам бизнеса, население и эксперты также ожидают дальнейшего снижения инфляции.

Как защитить сбережения от инфляции?

Для защиты гривневых сбережений от инфляции НБУ сохраняет учетную ставку на уровне 15,5 %. Это стимулирует банки поддерживать достаточно высокую доходность депозитов в национальной валюте.

Так, во многих банках сегодня предлагаются гривневые депозиты сроком 3–12 месяцев с доходностью 13–16 % годовых (после налогообложения это около 10–12 %).

Достаточную защиту сбережений от инфляционного обесценения обеспечивают также и вложения в гривневые государственные облигации (ОВГЗ). Их доходность зависит от срока погашения (от нескольких месяцев до нескольких лет), но составляет от 14 % до 18 % годовых. Дополнительным преимуществом этих вложений является то, что полученные доходы не облагаются налогами.

Такая доходность депозитов и ОВГЗ удовлетворяет вкладчиков. Это хорошо видно по тому, как растут сбережения в национальной валюте. Например, в январе – июле гривневые депозиты граждан сроком от 3 месяцев выросли более чем на 20 млрд грн, а их вложения в ОВГЗ – почти на 17 млрд грн. Это свидетельствует о сохранении доверия к сбережениям в национальной валюте.

Согласно опросам, в течение следующих 12 месяцев граждане ожидают инфляцию на уровне около 10–11 %. Поэтому вкладчики не боятся инвестировать в гривневые активы, ведь считают, что инфляция будет ниже доходности депозитов и ОВГЗ. Это, в частности, объясняет и снижение их интереса к покупке иностранной валюты за последние несколько месяцев.

НБУ