Подписывайся на информационную страховку бухгалтера
Разделы:
Подразделы:
Подразделы:
Подразделы:

Инфляция в этом году временно ускорится, а экономика в дальнейшем будет расти – НБУ

05.08.2024

В 2024 году инфляция умеренно ускорится – до 8,5 %, однако уже в следующем году снизится до 6,6 %, а в 2026 году – вернется к цели НБУ 5 %. Экономическое восстановление будет продолжаться, хотя и замедлится в этом году до 3,7 %, в первую очередь из-за значительных повреждений энергосистемы. В последующие два года рост реального ВВП ускорится до 4–5 %.

Базовый сценарий прогноза НБУ построен на предположении о нормализации условий функционирования экономики на прогнозном горизонте. Подробный анализ и прогноз макроэкономической ситуации опубликован в ежеквартальном Инфляционном отчете за июль 2024 года.

Несмотря на ускорение в этом году, инфляция будет оставаться умеренной, а в дальнейшем будет стремиться к цели НБУ 5 %

Ускорение инфляции в течение следующих трех кварталов отражает исчерпание влияния значительных урожаев прошлого года, дальнейшее давление на расходы бизнеса из-за дефицита электроэнергии и нехватки работников, пересмотр акцизных налогов и неблагоприятное влияние летней засухи. В то же время инфляция останется умеренной – 8,5 % на конец 2024 года.

Снижению инфляции в 2025–2026 годах будет способствовать взвешенная монетарная политика НБУ, замедление роста внешних цен, постепенная нормализация функционирования экономики и улучшение ситуации в энергетике.

Восстановление экономики в этом году замедлится, но ускорится в последующие годы

Реальный ВВП в I квартале вырос на 6,5 % в годовом исчислении. Во ІІ квартале, по оценкам НБУ, рост замедлился прежде всего из-за значительного дефицита электроэнергии. Восстановление поврежденной энергетической инфраструктуры потребует значительных ресурсов и времени. Учитывая это, дефицит электроэнергии сохранится на прогнозном горизонте и будет сдерживать экономический рост.

В то же время значительные расходы государственного бюджета, дальнейшее развитие экспортных путей на фоне оживления спроса на товары украинского экспорта, развитие распределенной генерации, а также постепенная нормализация условий для функционирования экономики обеспечат рост реального ВВП на 3,7 % в 2024 году, 4,1 % в 2025 году и 4,8 % в 2026 году. Однако ВВП все еще будет ниже своего потенциального уровня, что будет сдерживать инфляционное давление.

Экономический рост в условиях дефицита рабочей силы будет сопровождаться увеличением занятости и заработной платы

Последующая миграция за границу и мобилизационные процессы ограничивали предложение рабочей силы. Хотя нехватка работников сдерживает деятельность предприятий, с другой стороны, это обуславливает улучшение занятости и подпитывает рост зарплат.

Даже при дальнейшей нормализации условий функционирования экономики возвращение мигрантов в Украину, все больше адаптирующихся к жизни за границей, будет медленным. Кроме того, диспропорции на рынке труда останутся неравномерными по регионам и отраслям и будут определяться изменениями структуры экономики. Учитывая это, уровень безработицы будет снижаться постепенно: до 13,9 % в 2024 году, 11,4 % в 2025 году и 10,3 % в 2026 году.

В то же время ужесточение конкуренции за рабочих, в том числе с зарубежными работодателями, и восстановление экономики будут способствовать росту зарплат в частном секторе. Ожидается, что реальные зарплаты превысят свой довоенный уровень в течение 2025 года и будут увеличиваться в дальнейшем.

Внешняя помощь остается важным источником финансирования бюджетного дефицита и пополнения международных резервов

Из-за больших потребностей сектора обороны НБУ увеличил прогноз дефицита бюджета на этот год до 22,8 % ВВП. Весомым источником его покрытия останется международная помощь, которая в этом году составит 38 млрд долл. США. В 2025 и 2026 годах внешнее финансирование постепенно снизится: до 31 млрд долл. США и до 21 млрд долл. США соответственно. В то же время расширение внутренней ресурсной базы будет способствовать сужению дефицита бюджета до 17,8 % в 2025 году и 10,3 % в 2026 году.

Внешнее финансирование позволит НБУ поддерживать достаточный уровень международных резервов. К концу 2024 года они составят около 41 млрд долл. США. В дальнейшем в условиях ожидаемого снижения объемов международной помощи резервы будут постепенно снижаться до 37 млрд долл. США в 2025 году и 32 млрд долл. США в 2026 году. Однако их уровень будет достаточным для сохранения устойчивости валютного рынка и обеспечения умеренных двусторонних колебаний обменного курса в ответ на изменение рыночных условий.

Кроме обновленных макроэкономических прогнозов, в июльском Инфляционном отчете рассмотрен ряд специальных тем, в частности:

  • Friend-shoring для ЕС – возможность для Украины?

Пандемия COVID-19 и война россии против Украины продемонстрировали ценность для ЕС устойчивого доступа к ключевым ресурсам, как и то, что рычагов геополитического влияния, в частности, в стратегических секторах, нет. Высокая зависимость ЕС в импорте отдельных товаров от других геополитических направлений создает пространство для переориентации торговли в геополитически близкие страны. Так, около 20 % импорта ЕС за последнее десятилетие обеспечивал Китай. На россию в 2015–2022 годах приходилось еще более 7 %. Однако уже в 2023 году ее доля уменьшилась на 4,7 п. п. благодаря введению ЕС экономических санкций и диверсификации поставок.

Соответственно, ЕС может быть заинтересован в сотрудничестве с Украиной для диверсификации источников поставок товаров или переноса их производства. Перспективы для Украины осторожно оптимистичны как в традиционных отраслях (сельском хозяйстве, добыче и металлургии), так и производстве технологических товаров, в частности, продукции ВПК.

Четкое утверждение Украиной геополитических приоритетов и начало переговоров о вступлении в ЕС закладывают перспективы как для дальнейшего расширения доступа к европейскому рынку, так и для привлечения инвестиций европейских партнеров, что может значительно увеличить экспортные поступления. Реализация этого потенциала возможна при снижении рисков безопасности и активного внедрения евроинтеграционных реформ. Важны также расширение предложения рабочей силы, в частности, возвращение вынужденных мигрантов, и восстановление энергетики.

Валовые международные резервы Украины: какой уровень достаточен в условиях войны?

Страны накапливают международные резервы для выполнения нескольких целей. Во-первых, они используются в качестве инструмента защиты экономики от внешних шоков в условиях финансовых кризисов, колебаний цен на мировых товарных рынках и т. д. Во-вторых, центральные банки посредством резервов поддерживают устойчивость валютного рынка. В-третьих, они необходимы для обеспечения валютной ликвидности банковской системы в кризисной ситуации. Достаточный уровень резервов повышает доверие инвесторов к экономической устойчивости страны, что способствует снижению стоимости привлечений на международных рынках капитала.

Как свидетельствует недавний мировой опыт, излишних резервов не бывает. Теоретически, часть из чрезмерного объема резервов можно передать в суверенные фонды, чтобы увеличить их доходность. Однако это снижает их ликвидность. Так, кризис 2008 года доказал, что накопленные международные резервы отдельных стран с развивающимися рынками обеспечили фундаментальный буфер, способствовавший меньшей девальвации национальных валют, их более стабильным кредитным рейтингам и лучшему доступу к внешнему финансированию.

Кроме того, буфер в форме международных резервов особенно важен для стран, находящихся в военных конфликтах. В таких условиях источники притока валюты в страну существенно сужаются. Высокая неопределенность и, соответственно, значительная чувствительность экономических агентов отражается на валютном рынке. Экономика сталкивается с риском или фактически входит в рецессию, а вероятность внезапных шоков, преимущественно отрицательных, существенно возрастает. В таких условиях от скорости реакции и действий центробанка зависит, удастся ли остановить дестабилизацию финансовой системы и экономики, а также «заякорить» поведение и ожидания экономических агентов и внешних партнеров.

В настоящее время уровень международных резервов в Украине превышает 110 % минимально необходимого уровня по композитному критерию МВФ. Такого уровня удалось достичь благодаря значимой международной финансовой поддержке, наличие и регулярность которой имеет большое значение на прогнозном горизонте. В условиях высокой неопределенности и значительных шоков для экономики, вызванных войной, уровень резервов обеспечивает необходимый буфер для поддержания макроэкономической стабильности, особенно в случае реализации негативных событий.

НБУ


Присоединяйтесь к Uteka в Telegramm

Комментарии к материалу
Быстрая регистрация
Будьте в курсе изменений и актуальных тем, задавайте вопросы.
Популярное
26.08.2025
Топ-20 новостей прошлой недели
Самые интересные новости минувшей недели Минюст призывает перерегистрировать недвижимость, приобретенную до 2013 года Приостановление коллективного договора в условиях военного положения: принят закон о новых условиях Изменен порядок оформления и выдачи военно-учетного документа Правительство пла...
17.07.2025
Кабмин обновил правила определения критичности предприятий для бронирования работников
Порядок и Критерии, по которым бронируют работников предприятий, вновь изменились. Рассмотрим, кого в этот раз это касается. Больше по теме: Зарплатные критерии для бронирования работников: исчисляем среднюю зарплату Сроки хранения документов по воинскому учету и бронированию Бронирование в ферме...
02.06.2025
Важное в мае для плательщиков НДС
Ознакомьтесь с важными материалами для плательщиков НДС в мае. Больше по теме: Спецпроект «НДС: ситуации из практики» Спецпроект «Электронное администрирование НДС: правила, риски, решения» Спецпроект «Особенности налогообложения НДС в условиях военного времени»...
Новое
27.08.2025
Как защитить сбережения от инфляции: рекомендации НБУ
Ежеквартально Национальный банк обновляет макроэкономический прогноз и публикует его в Инфляционном отчете. Отчет содержит много полезной информации, но предназначен в основном для специалистов. Эта страница создана для того, чтобы каждый мог легко узнать главные экономические события и видение НБУ ...
27.08.2025
Действуют гранты для стартапов и МСП на развитие AI-технологий в энергетике
Для AI-технологий в энергетике предлагают грантовые проекты. Рассмотрим, кого это касается и как поучаствовать. Больше по теме: По условиям гранта предприниматель должен трудоустроить работников: как это отразить в налоговом расчете по НДФЛ и ЕСВ? Бюджетные гранты: как применять разницы по налогу ...
27.08.2025
Продлен прием заявок на компенсацию расходов на релокацию производства
Намерены перенести пострадавший бизнес подальше от зоны боевых действий? Вы можете получить финансовую поддержку от ЕБРР. Больше по теме: Перевод мобилизованного работника на новосозданное предприятие Что должен сделать работодатель при переводе с дистанционного режима на офисный или наоборот? Евр...
Лучшие материалы