НБУ оставил учетную ставку на уровне 18%

Правление Национального банка Украины приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18,0% годовых. Текущие и прогнозные монетарные условия пока достаточно жесткими, чтобы обеспечить снижение инфляции к цели 5% в 2020 году.

В ноябре 2018 потребительская инфляция составила 10,0% в годовом измерении и была близка к последнему прогнозу Национального банка (Инфляционный отчет по октябрь 2018). Ее ускорение по сравнению с предыдущими месяцами было ожидаемым и объяснялось несколькими причинами.

Во-первых, фундаментальный инфляционное давление до сих пор оставался существенным. Так, в прошлом месяце базовая инфляция незначительно ускорилась до 8,9% в годовом измерении под влиянием дальнейшего увеличения производственных затрат, в частности на оплату труда, а также давления со стороны потребительского спроса.

Во-вторых, весомый вклад в ускорение инфляции обеспечили административно регулируемые цены, поскольку в ноябре выросли тарифы на природный газ для населения.

Впрочем, в дальнейшем инфляция будет снижаться и достигнет целевого показателя 5,0% на конец 2020 года, как предусмотрено октябрьским прогнозом Национального банка.

Главным фактором такого ее замедление будут жесткие монетарные условия. В частности, в ответ на предыдущие повышения учетной ставки, как и предполагалось, процентные ставки по депозитам населения в гривне продолжают расти. Это увеличивает привлекательность сбережений и сдерживает потребительский спрос.

В то же время проинфляционные риски ослабли со времени предыдущего решения за счет ряда новых благоприятных как внутренних, так и внешних факторов.

В частности, стоит отметить:

• рекордно высокий урожай кукурузы и подсолнечника, предопределять удешевления этих культур и производных от них продуктов (подсолнечное масло, корма и т.д.);
• падения мировых цен на энергоносители, которое постепенно будет транслироваться в изменение цен на внутреннем рынке;
• достижения договоренности между США и Китаем о замораживании повышения тарифов, снижает риск развертывания глобальных торговых войн;
• ожидания менее агрессивного повышения процентной ставки ФРС США в следующем году;
• благоприятную ситуацию на валютном рынке. Указанные факторы вместе со сдержанной фискальной политикой обусловили рост чистого предложения иноземноӥ валюты на межбанковском рынке и укрепление курса гривны в ноябре-декабре. Как следствие, Национальный банк получил возможность пополнять международные резервы - его чистая покупка валюты составила более 700 млн долл. США с начала IV квартала.

Важен также значительный прогресс в продолжении сотрудничества Украины с Международным валютным фондом в рамках новой программы Stand-By Arrangement, а также получения связанного финансирования от других официальных кредиторов. Это было ключевым предположением макроэкономического прогноза Национального банка.

Вместе эти факторы обусловили довольно стремительное улучшение инфляционных ожиданий домохозяйств, которые, однако, продолжают существенно превышать инфляционные цели Национального банка.

В то же время есть веские риски, реализация которых может отсрочить достижение цели по инфляции:

• дальнейшее давление на цены со стороны значительного потребительского спроса, в частности вследствие роста заработных плат;
• ухудшение ожиданий на фоне развертывания нового политического цикла;
• геополитические риски, в частности эскалация конфликта в Азовском море, что может привести к сокращению экспортной выручки;
• ожидаемое охлаждение мировой экономики, в частности экономик стран - основных торговых партнеров Украины.

При принятии предварительного решения по монетарной политики в октябре Национальный банк отмечал, что может прибегнуть к повышению учетной ставки в случае сохранения интенсивности инфляционного давления или его усиления. Соответственно, принимая во внимание ослабление проинфляционная рисков, Правление Национального банка считает необходимым оставить учетную ставку неизменной.

Вместе с тем, риски для снижения инфляции до цели в 5% все еще остаются высокими. Соответственно, в случае их реализации Национальный банк может прибегнуть к повышению учетной ставки до уровня, необходимого для возвращения инфляции к цели в течение приемлемого временного горизонта.

Сохранение учетной ставки на уровне 18,0% утвержденное Решением Правления Национального банка Украины от 13 декабря 2018 № 834-рш «О размере учетной ставки».

http://bank.gov.ua