Кредитные ноты: что нужно знать о таком финансовом инструменте

В начале июня Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку зарегистрировала первый выпуск кредитных нот. Незаурядное событие, особенно во время войны, вызвало большой интерес со стороны участников рынков. Кому и в каких случаях может подойти этот финансовый инструмент, какие у него есть особенности и преимущества, а также что делать, компаниям, которые хотят использовать его в своей деятельности? Об этом рассказал Председатель Комиссии Руслан Магомедов.

Кредитные ноты: что нужно знать?

По своей природе кредитные ноты представляют симбиоз двух финансовых инструментов: инструмент долга и инструмент хеджирования кредитного риска. Владелец имеет право на получение выплат по долговому инструменту и выкуп таких ценных бумаг, если реализуется кредитный риск. Если коротко, то кредитные ноты – это эмиссионная деривативная ценная бумага.

Несмотря на то, что в правовом поле кредитные ноты появились несколько лет назад (01.07.2021 со вступлением в силу новой редакции Закона от 23.02.2006 № 3480-IV «О рынках капитала и организованных товарных рынках»), регистрация первого пробного выпуска состоялась. Логичным возникает вопрос: почему так?

Во-первых, должна быть инициатива непосредственно самого эмитента, определившего этот инструмент интересным для своей деятельности. В мае в НКЦБФР обратилось ООО «МАРКЕТ КОНСАЛТ ПЛЮС» (эмитент) с просьбой рассмотреть возможность проведения пилотного проекта по регистрации выпуска кредитных нот. Поскольку Комиссия всегда поддерживает развитие и популяризацию новых финансовых инструментов, мы реализовали этот проект. Зарегистрирован выпуск кредитных нот серии А, в который входит 334 тыс. именных процентных обычных кредитных нот на общую сумму 334 млн грн, номинальной стоимостью одной кредитной ноты 1 тыс. грн. Процентная ставка предусмотрена в размере 5 % годовых, срок обращения – 5 лет.

Во-вторых, появление сейчас на рынке нового инструмента должно продемонстрировать всем участникам, что выпускать новые инструменты можно и нужно. Приоритетом для нас является привлечение в экономику Украины средств иностранных инвесторов, а для них подобные инструменты достаточно привычны. К примеру, кредитные ноты довольно часто используются в процессе проведения синтетической секьюритизации. Поэтому мы должны предложить своему инвестору широкий спектр инструментария, который заинтересует его прийти на наш рынок и будет понятен на всех этапах взаимодействия.

Природа кредитных нот и преимущества

Кредитные ноты действительно по своей природе являются интересным и перспективным финансовым инструментом. Особого внимания они заслуживают в условиях, когда есть неопределенность или существование определенных рисков, связанных с третьей стороной.
Преимуществом кредитных нот, как и любого финансового инструмента, является его соответствие ожиданиям лиц, среди которых планируется его использование. Если такие лица нуждаются в хеджировании кредитного риска, то такой механизм для них будет действенным и полезным.

Именно наличие у кредитных нот составляющей хеджирования является главной особенностью этого инструмента. Общим для всех деривативов является то, что законом сегодня определен общий периметр для их использования, который затем Комиссия должна осветить в своих документах с учетом особенностей текущего состояния развития рынков капитала.

Поскольку такие инструменты появились в процессе финансового инжиниринга разных моделей, существует множество конфигураций их использования.

Что дальше

Пилотный проект регистрации кредитных нот стал первым важным шагом, чтобы наработать практический опыт. По результатам его проведения мы проделаем внутренний анализ, который будет включать следующее:

• повторная оценка всех вопросов, возникающих внутри регулятора;
• изложение типологии моделей применения данного инструмента с учетом специфики потенциальных эмитентов.

После этого мы планируем разработать универсальный документ о процедуре выпуска, обращения и погашения таких ценных бумаг.

Вместе с тем, мы уже сегодня предлагает всем потенциальным эмитентам обращаться в Комиссию, поскольку таким образом мы получим обратную связь от рынка. А также сможем помочь им на начальном этапе структурирования моделей лучше оценить целесообразность использования именно этого инструмента для их деятельности.

К тому же обращаю внимание, что есть и другие инструменты, которые предусмотрены законом, но еще ни разу пока не выпускались. Надеюсь, что в скором будущем все смогут тоже о них услышать.

Другие инструменты и проекты, которые актуальны

Комиссия постоянно работает над развитием релевантного времени финансовых инструментов. Если мы говорим об инструментах привлечения средств, которые также могут быть интересны участникам рынков, то это секьюритизация. Это механизм рефинансирования компаний через выпуск ценных бумаг разных классов, выплаты по которым производятся за счет заранее определенных активов.

Чаще всего этот механизм используют банки для рефинансирования ипотечных портфелей, что очень актуально для нашей страны сейчас в контексте наращивания объемов ипотечного кредитования.

Кроме того, Руслан Магомедов отметил, что Комиссия активно работает над такими проектами как:

• введение инвестиционных счетов, что обеспечит привлечение в экономику длинных денег;
• построение рынка виртуальных активов на европейских нормах MiCA;
• пенсионная реформа – большая социальная реформа для граждан Украины, которая предоставит ликвидность на рынках капитала;
• краудфандинг – механизм привлечения средств для МПБ в Украине вместо привлечения традиционных источников финансирования,
• финансовые инструменты (аграрные расписки, деривативные контракты, IPO, муниципальные облигации);
• инфраструктура – построение современной биржевой торговли и клиринга на рынках капитала с участием основных стейкхолдеров и международных партнеров Украины;
• фонды совместного инвестирования – расширение потенциала инструмента прямых инвестиций в экономику Украины;
• товарный рынок – развитие организованного товарного рынка для прозрачного ценообразования на украинскую продукцию (древесина, газ, нефть, зерно и т. д.),
• евроинтеграция (UСITS и AIF, проекты ESG, IORP) является приоритетом и ориентиром в развитии рынков капитала.

НКЦБФР