С 13 декабря НБУ повысил учетную ставку до 13,5 %

Размер учетной ставки НБУ, %

Правление НБУ приняло решение повысить учетную ставку до 13,5 % годовых. Это решение направлено на сохранение устойчивости валютного рынка, удержание инфляционных ожиданий под контролем и постепенное замедление инфляции до 5 %.

В последние месяцы инфляция росла более быстрыми темпами, чем предполагалось прогнозом НБУ

 В ноябре инфляция ускорилась до 11,2 % в годовом исчислении. С одной стороны, весомым двигателем роста цен оставались последствия ограниченного предложения продовольствия вследствие худших урожаев этого года. Ожидается, что влияние этого фактора на инфляцию должно нивелироваться в следующем году с поступлением нового урожая. Кроме того, инфляционный всплеск все больше приобретает фундаментальные признаки, что подтверждается дальнейшим ускорением базовой инфляции (до 9,3 % г/г в ноябре). Последнее связано, в частности, с увеличением производственных затрат, в том числе на электроэнергию и оплату труда, а также курсовыми эффектами в результате ослабления гривны в предыдущие периоды. Инфляционные ожидания демонстрируют относительную устойчивость, однако усиливается риск их разбалансирования на фоне повышения внимания населения к инфляционным процессам.

Ожидается, что инфляция замедлится в 2025 году и в дальнейшем будет направляться к цели 5 %

В последующие месяцы инфляция в годовом исчислении, вероятно, продолжит расти из-за дальнейшего влияния факторов со стороны предложения продовольственных товаров, существенные бюджетные расходы, значительные темпы увеличения заработных плат и более высокий энергодефицит во время отопительного сезона. Однако в дальнейшем инфляция должна быть замедлена на фоне постепенного улучшения ситуации в энергосекторе и наращивания урожаев. Этому также будут способствовать меры монетарной политики НБУ и ожидаемое ослабление внешнего ценового давления.

Объемы международной финансовой помощи в 2025 году будут достаточны для безэмиссионного финансирования дефицита бюджета и поддержания устойчивой ситуации на валютном рынке

В последние месяцы риски недостаточности международного финансирования в 2025 году существенно снизились благодаря прогрессу в реализации механизма кредитного сотрудничества с Украиной (Ukraine Loan Cooperation Mechanism – ULCM), что обеспечивает безвозвратную форму макрофинансовой помощи, а также в выделении средств по программе Extraordinary Revenue Acceleration (ERA) Loans for Ukraine. Соответственно, прогноз НБУ о поступлении в следующем году международной помощи на сумму более 38 млрд долл. США остается актуальным. Это финансирование, в частности, позволит НБУ поддерживать надлежащий уровень международных резервов для обеспечения устойчивости валютного рынка.

Ключевым риском для инфляционной динамики и экономического развития остается ход полномасштабной войны

Война продолжается. Российская агрессия обуславливает риски дальнейшего снижения экономического потенциала, в частности из-за потерь людей, территорий и производств. Скорость возврата экономики в нормальные условия функционирования будет зависеть от характера и продолжительности боевых действий.

Основные риски, вызванные российской агрессией, остаются неизменными:

• возникновение дополнительных бюджетных нужд, прежде всего для поддержания обороноспособности;
• возможное дополнительное повышение налогов, что в зависимости от параметров может усиливать ценовое давление;
• дальнейшее повреждение инфраструктуры, прежде всего энергетической и портовой, что будет ограничивать экономическую активность и давить на цены со стороны предложения;
• углубление негативных миграционных тенденций и дальнейшее расширение дефицита рабочей силы на внутреннем рынке труда.

Однако могут реализовываться и положительные сценарии, связанные, в частности, с последующим ускорением евроинтеграционных процессов и возобновляемых работ в энергетике.

С целью сохранения устойчивости валютного рынка, недопущения разбалансирования ожиданий и постепенного приведения инфляции к цели Правления НБУ решило повысить учетную ставку на 0,5 п. п. до 13,5 %

 НБУ видит необходимость в усилении процентной политики для разворота инфляционного тренда и приведения инфляции в 5 % цели на горизонте политики. Повышение учетной ставки будет способствовать сохранению контролируемости инфляционных ожиданий и поддержит реальную доходность гривневых инструментов. Это подпитает интерес к срочным гривневым сбережениям, а соответственно, будет способствовать снижению давления на курс и цены по мере исчерпания действия временных движителей инфляции.

Сохранение устойчивости валютного рынка остается важным фактором возврата инфляции на траекторию снижения. Учитывая достаточные объемы международной помощи, возможность НБУ компенсировать структурный дефицит валюты в частном секторе и сглаживать чрезмерные курсовые колебания будет оставаться значительной.

НБУ продолжит усиление процентной политики на ближайших заседаниях Правления по монетарным вопросам при сохранении признаков устойчивости инфляционного давления и угрозы разбалансирования инфляционных ожиданий

Повышение учетной ставки до 13,5 % годовых утверждено решением Правления НБУ от 12.12.2024 № 430-рш «О размере учетной ставки», которое вступает в силу с 13 декабря 2024 года.

Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, предшествовавшей принятию Правлением НБУ данного решения, будут обнародованы 23 декабря 2024 года. Следующее заседание Правления НБУ по вопросам монетарной политики состоится 23 января 2025 года в соответствии с утвержденным и обнародованным графиком.

НБУ

Присоединяйтесь к Uteka в Telegramm