Нацбанк Украины сохранил учетную ставку на уровне 25%

Правление Национального банка Украины приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 25% годовых и ввести комплекс дополнительных мер по усилению конкуренции банков за срочные депозиты населения. Такие шаги будут способствовать дальнейшему повышению привлекательности гривневых сбережений, поддержанию устойчивости валютного рынка и будут формировать предпосылки для смягчения ограничений на нем. Это позволит защитить сбережения граждан от инфляционного обесценения и обеспечит снижение ценового давления.

Инфляция в начале 2023 года замедляется быстрее, чем ожидал Национальный банк, но остается высокой.

Инфляция в Украине замедляется второй месяц подряд – в феврале до 24,9% в годовом исчислении. Снижение инфляции началось раньше и происходит быстрее, чем прогнозировал Национальный банк. Этому, в частности, способствовали увеличение предложения продовольствия и горючего, быстрое восстановление энергетической системы после атак россии, более слабый потребительский спрос. Рост потребительских цен в значительной степени сдерживается за счет фиксации официального курса гривны и тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Предыдущие мероприятия Национального банка, в том числе удержание учетной ставки на уровне 25%, повышение нормативов обязательного резервирования, введение новых депозитных продуктов, а также калибровка валютных ограничений способствовали укреплению гривни в наличном сегменте рынка. Это сказалось на улучшении инфляционных и курсовых ожиданий. Положительное влияние оказало и полное прекращение эмиссионного финансирования бюджета с начала года.

Несмотря на это, инфляция все еще остается высокой, а давление со стороны издержек бизнеса значительно. Отдельные факторы, сдерживавшие инфляцию в течение нескольких прошлых месяцев, могут носить краткосрочный характер. Так, рост предложения продовольствия и более быстрая стабилизация рынка горючего в значительной степени обусловливались теплой зимой.

Инфляция будет снижаться в дальнейшем, в том числе благодаря мерам Национального банка по усилению привлекательности гривневых активов и поддержанию курсовой стабильности.

Дальнейший рост привлекательности срочных депозитов в гривне на фоне снижения давления в наличном сегменте валютного рынка побуждает вкладчиков наращивать сбережения в национальной валюте. Это усилит устойчивость валютного рынка и защитит международные резервы, что поддержит дальнейшее улучшение курсовых и инфляционных ожиданий. Уменьшению инфляционного давления также будет способствовать снижение мировой инфляции, в том числе из-за удешевления энергоносителей и эффекта высокой базы сравнения первого года полномасштабной войны. Будет ограничивать рост цен и относительно сдержанный потребительский спрос.

В то же время, весомыми рисками для инфляционной динамики остаются продолжительность и интенсивность боевых действий и дальнейшее разрушение объектов критической инфраструктуры. Актуальны также риски:

• дополнительные бюджетные потребности и значительные квазифискальные дефициты в энергетической сфере;
• усложнение или прекращение работы "зернового коридора";
• преждевременное смягчение монетарной политики ведущими центральными банками в ответ на усиление угроз для финансовой стабильности, что может привести к более медленному снижению мировой инфляции, а также усилению волатильности на мировых финансовых рынках.

Важным условием обеспечения макрофинансовой стабильности является ритмическое поступление международного финансирования, в том числе по ожидаемой новой программе с МВФ.

Международная финансовая помощь будет оставаться основным источником покрытия дефицитов государственного бюджета и платежного баланса. Большая часть необходимого финансирования в этом году уже подтверждена международными партнерами. Кроме того, в ближайшее время ожидается открытие программы расширенного финансирования МВФ. Учитывая потенциальные поступления средств от международных партнеров, в том числе МВФ, и дальнейшую активизацию рынка внутренних долговых заимствований, бюджетные нужды в 2023 году будут полностью профинансированы без монетизации дефицита бюджета. Со своей стороны Национальный банк сможет и дальше поддерживать достаточно высокий уровень международных резервов и балансировать валютный рынок.

Для обеспечения дальнейшего снижения инфляции, защиты гривневых сбережений от инфляционного обесценения и поддержки курсовой стабильности Правление Национального банка решило оставить учетную ставку на уровне 25% и ввести комплекс дополнительных мер по усилению конкуренции банков за срочные депозиты населения.

Ставки по срочным гривневым депозитам и дальше растут, в том числе благодаря предварительным мероприятиям Национального банка. Банки, наиболее активно повышавшие ставки на протяжении последних месяцев, смогли улучшить срочную структуру депозитной базы. Однако в крупнейших банках, в частности, пользующихся неконкурентными преимуществами получения ликвидности, гривневые ставки остаются недостаточно привлекательными для вкладчиков, учитывая высокий уровень текущей и ожидаемой инфляции. В итоге значимый размер средств населения сохраняется на текущих счетах. Это генерирует дополнительные риски для макрофинансовой стабильности, особенно при дальнейшем смягчении административных ограничений.

В целях минимизации указанных рисков Правление Национального банка решило с 7 апреля 2023 года скорректировать операционный дизайн монетарной политики путем:

• введение трехмесячного депозитного сертификата (ДС) под фиксированную ставку на уровне учетной ставки. Возможности банков размещать средства в таких ГС будут зависеть от объемов сформированных ими портфелей гривневых депозитов населения с начальным сроком размещения от трех месяцев, а также от успешности наращивания таких портфелей. Проведение первого количественного тендера по размещению ДС на срок до трех месяцев запланировано на 7 апреля 2023 года. Подробные параметры участия банков в данном тендере будут объявлены банкам до 6 апреля 2023 года. Национальный банк планирует использовать этот инструмент не менее года;
• снижение ставки по депозитному сертификату овернайт до 20%.

Кроме того, принято решение, что с 11 мая 2023 г. льготные нормативы формирования банками обязательных резервов по срочным средствам на счетах физических лиц в национальной (0%) и иностранной валютах (10%) будут распространяться только на депозиты с начальным сроком от трех месяцев .

Введенные меры усилят рыночные стимулы для привлечения банками срочных депозитов населения в гривне, что снизит риски для валютного рынка и международных резервов на этапе смягчения валютных ограничений. Они, в частности, будут способствовать:

• дальнейшему росту процентных ставок по срочным депозитам, а соответственно – усилению защиты гривневых сбережений граждан от инфляционного обесценения;
• развитию культуры сбережений в гривне;
• оживление активности банков на межбанковском рынке;
• усиление статуса учетной ставки как действенного инструмента, оказывающего значительное влияние на состояние денежно-кредитного рынка и бизнес-поведение экономических агентов.

Национальный банк будет обеспечивать необходимые монетарные условия для устойчивого снижения инфляции, улучшения инфляционных ожиданий и поддержания курсовой устойчивости.

Национальный банк при необходимости будет корректировать монетарные условия, учитывая баланс рисков и изменения в макроэкономическом прогнозе с целью обеспечения ценовой и курсовой стабильности и одновременного формирования предпосылок для постепенного смягчения валютных ограничений.

При нормализации функционирования финансовой системы и экономики Национальный банк постепенно вернется к операционному дизайну монетарной политики, который использовался для полномасштабного вторжения и характерен для стран с инфляционным таргетированием.

Сохранение учетной ставки на уровне 25% годовых с 17 марта 2023 утверждено решением Правления Национального банка Украины от 16 марта 2023 № 101-рш "О размере учетной ставки".

Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, предшествовавшей принятию Правлением Национального банка Украины этого решения, будут обнародованы 27 марта 2023 года.

Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 27 апреля 2023 в соответствии с утвержденным и обнародованным графиком.

https://bank.gov.ua