Просто об экономике: прогноз НБУ на 2023–2025 годы

Ежеквартально Национальный банк обновляет экономический прогноз и публикует его в Инфляционном отчете. Отчет содержит много полезной информации, но предназначен в основном для специалистов. Эта страница создана для того, чтобы каждый мог легко узнать главные экономические события и видения НБУ относительно будущего развития экономики Украины. 

Обновленный прогноз НБУ основывается на предположении, что благодаря ВСУ риски безопасности существенно снизятся с 2025 года. Это позволит полноценно возобновить работу черноморских портов. Также предполагается дальнейшее поступление значительных объемов международной финансовой помощи. 

Как чувствует себя экономика? 

Несмотря на войну, реальный ВВП Украины в этом году вырастет примерно на 5 %. Это лучше, чем НБУ ожидал раньше. Основная причина такого роста – высокая адаптивность бизнеса и населения к деятельности в условиях военного времени. Предприятия демонстрируют способность быстро отлаживать производство и логистику даже в сложных военных условиях. Яркий пример – сектор энергетики, почти бесперебойно обеспечивающий страну электроэнергией. 

Весомый вклад в экономический рост внесли аграрии. Благодаря благоприятным погодным условиям они собрали лучшие урожаи, чем в прошлом году. В то же время, показатели урожайности по отдельным культурам были рекордными за всю историю Украины. Конечно, экспорт нового урожая усложняется из-за остановки работы «зернового коридора». Однако аграрии наращивают поставки по альтернативным путям, в частности через дунайские порты. 

Восстановлению экономики способствует также стабильная внутренняя среда: инфляция умеренная, валютный рынок устойчив, а банковская система бесперебойно функционирует и готова работать даже в условиях отключений электроэнергии. Это важно, чтобы предприятия могли запускать новые проекты, нанимать работников, восстанавливаться и развиваться. 

НБУ прогнозирует, что экономический рост будет продолжаться и дальше. Несмотря на предположение о продолжении войны в 2024 году, реальный ВВП Украины будет расти – на 3,6 %. Этому, конечно, в дальнейшем будет способствовать высокая адаптивность бизнеса. Также экономику поддержат высокие бюджетные расходы на армию, социальные программы и проекты восстановления поврежденной инфраструктуры. 

После снижения рисков безопасности в 2025 году инвестиции бизнеса в новые проекты увеличатся, а экономический рост ускорится до 6 %. 

Что с ценами? 

Инфляция стремительно снизилась по сравнению с 2022 годом. Если в прошлом году потребительские цены выросли более чем на 26 %, то в этом году, по прогнозу НБУ, их рост будет меньше 6 %. Весомую роль в сдерживании инфляции играли меры НБУ по поддержанию устойчивости валютного рынка и повышению доверия к гривневым сбережениям. Они, в частности, ограничивали рост цен на импортируемые товары. 

Кроме того, благодаря хорошим урожаям существенно замедлился рост цен на продовольственные товары. Некоторые продукты питания даже подешевели в годовом исчислении. Значительный вклад внесла также фиксация тарифов на отдельные жилищно-коммунальные услуги (газ, отопление, горячую воду). 

НБУ ожидает сохранения умеренной инфляции и дальше. Правда, в следующем году она будет несколько выше, чем в этом. Расходы бизнеса на транспортировку и энергоресурсы будут оставаться высокими, пока Россия продолжает военную агрессию. Кроме того, многие предприятия запланировали повышение зарплат, что тоже будет заложено в цене товаров и услуг. 

Однако фиксация тарифов на отдельные жилищно-коммунальные услуги, а также меры НБУ по поддержанию устойчивости валютного рынка будут ограничивать ценовое давление. В результате инфляция повысится только до 9,8 % в 2024 году. После снижения рисков безопасности в 2025 году рост потребительских цен снова замедлится – до 6 %. 

Что будет с рабочими местами и зарплатами? 

Рынок труда медленно, но все же восстанавливается. По оценкам НБУ, безработица постепенно сокращается. Об этом, в частности, свидетельствуют и опросы домохозяйств. 

Несмотря на это, ситуация на рынке труда остается сложной. Одна из главных причин – структурные перекосы на рынке труда, вызванные войной. В результате работодатели часто не могут найти соответствующего специалиста на открытую вакансию. Наибольший кадровый голод согласно опросам бизнеса испытывают предприятия строительной отрасли и перерабатывающей промышленности. 

В то же время, дефицит кадров дополнительно побуждает предприятия повышать зарплаты. Многие предприятия осуществляют не только номинальное повышение оплаты труда, но и реальное – то есть выше уровня инфляции. 

Постепенное восстановление и сохранение дефицита кадров будет подталкивать бизнес к дальнейшему пересмотру оплаты труда. НБУ ожидает, что в последующие годы зарплаты украинцев будут расти как в номинальном, так и реальном измерениях. Однако этот рост будет неравномерным по секторам из-за вышеупомянутых структурных перекосов. 

Как изменяются ставки по депозитам и кредитам? 

Процентные ставки по депозитам и кредитам снизились в ответ на понижение инфляции и учетной ставки НБУ. 

Постепенное удешевление кредитов будет способствовать дальнейшему восстановлению экономики. В то же время ставки по депозитам в гривне, несмотря на определенное снижение, и дальше обеспечивают защиту от инфляционного обесценения. Так, по депозитам от 3 месяцев и больше банки в среднем предлагают около 14 % (после налогообложения – около 11 %). Эти ставки выше как текущего, так и прогнозируемого Национальным банком уровня инфляции на следующий год. 

Привлекательными остаются и инвестиции в облигации правительства (ОВГЗ), доступные гражданам через банковские приложения. В частности, ставки по ОВГЗ на срок до одного года составляют 16–17 %. В то же время доходы от вложений в ОВГЗ не облагаются налогом. 

Сохранение привлекательности гривневых сбережений остается важной задачей НБУ. Это, в частности, необходимо для понижения давления на валютном рынке. Чем больше граждан инвестируют в гривневые активы, тем меньше они тратят на покупку наличной валюты. 

Следовательно, НБУ и дальше будет проводить такую монетарную политику, которая обеспечивала бы защиту гривневых сбережений граждан от инфляции. НБУ также будет ограничивать курсовые колебания на валютном рынке, чтобы избегать существенного ухудшения ожиданий граждан и бизнеса по поводу будущей инфляции и курса. 

Нацбанк