Приклади НБУ
(Лист № 2831)

Критерії порівняння,
що застосовуються ДФС у ТЦУ-аналізі зіставних операцій (для кредитів)

Критерії, що застосовані НБУ

Наші висновки
щодо можливості
використання прикладів НБУ

1

2

3

4

Приклад 1

Кредит у доларах США на 3 роки під 15 % річних надається позичальнику-резиденту кредитором-нерезидентом, який є пов’язаною особою, розташованою в країні з офшорною юрисдикцією. Дохідність єврооблігацій України з відповідним строком погашення за даними міжнародних інформаційних агентств становить 9,5 % річних.

Висновок: можна вважати, що вартість зовнішнього залучення завищено

Сума

За правилами ТЦУ аналіз некоректний.

Порівнюється суверенний рейтинг кредитоспроможності та рейтинг підприємства, який завжди буває нижчим.

Крім того, на розмір процентної ставки впливає сума кредиту, тип процентної ставки, розмір та якість забезпечення, галузь промисловості тощо

Валюта

Розмір відсоткової ставки

Фіксована/Плаваюча ставка

Дата укладання

Термін дії

Забезпечена/незабезпечена

Комісії (річна, за зобов'язання,
за надання тощо)

Пріоритетність виконання

Пов’язаність сторін

Галузь промисловості

Кредитний рейтинг позичальника

Кредитний рейтинг країни

Приклад 2

Кредит у турецьких лірах на 1 рік під 30 % річних надається позичальнику-резиденту кредитором-нерезидентом, який є непов’язаною особою та зареєстрований в європейській країні. Облікова ставка центрального банку цієї європейської країни становить 24 % річних.

Висновок: можна вважати, що вартість зовнішнього залучення відповідає ринковим умовам, оскільки процентна ставка відрізняється від облікової ставки лише на розмір маржі кредитора для покриття кредитних ризиків

Сума

За правилами ТЦУ аналіз некоректний.

Невідомо, яка валюта у країні кредитора (турецька ліра або інша), невідомо, який кредитний рейтинг цієї країни і який він у порівнянні з рейтингом України (cds-spreads).

Крім того, на розмір процентної ставки впливає сума кредиту, тип процентної ставки, розмір та якість забезпечення, галузь промисловості тощо

Валюта

Розмір відсоткової ставки

Фіксована/Плаваюча ставка

Дата укладання

Термін дії

Забезпечена/незабезпечена

Комісії (річна, за зобов'язання, за надання тощо)

Пріоритетність виконання

Пов’язаність сторін

Галузь промисловості

Кредитний рейтинг позичальника

Кредитний рейтинг країни

Приклад 3

Кредит у доларах США на 1 рік під 20 % річних надається позичальнику-резиденту кредитором-нерезидентом на таких умовах: фіксується гривневий еквівалент отриманої суми кредиту за офіційним курсом НБУ на дату його отримання, через рік повертається еквівалент цієї суми у доларах США за офіційним курсом НБУ на дату повернення, а також проценти. Облікова ставка НБУ становить 18 % річних.

Висновок: можна вважати, що вартість зовнішнього залучення відповідає ринковим умовам, оскільки, по суті, це гривневий кредит, розрахунки за яким здійснюються в доларах США, тому для орієнтира використовується ставка в гривнях (облікова ставка НБУ)

Сума

За правилами ТЦУ аналіз некоректний.

Облікову ставку НБУ досить умовно можна вважати орієнтиром для встановлення ринкових ставок. Адже, як правило, у ТЦУ-аналізі вона не застосовується як ставка зіставлення

Валюта

Розмір відсоткової ставки

Фіксована/Плаваюча ставка

Дата укладання

Термін дії

Забезпечена/незабезпечена

Комісії (річна, за зобов'язання, за надання тощо)

Пріоритетність виконання

Пов’язаність сторін

Галузь промисловості

Кредитний рейтинг позичальника

Кредитний рейтинг країни

Приклад 4

Резидент розміщує на зовнішньому ринку публічний євробонд з використанням компанії SPV, яка випускає ці облігації, а потім отримані кошти надаються резиденту як кредит від нерезидента.

Висновок: можна вважати, що вартість зовнішнього залучення відповідає ринковим умовам, оскільки має місце публічне розміщення, а вартість зовнішнього залучення визначається через ринкові механізми. Компанія SPV в цьому разі не може вважатись пов’язаною особою, тому що є елементом інфраструктури для публічного розміщення

Сума

Аналіз відповідає правилам ТЦУ. Усі критерії порівняння збігаються як в аналізі НБУ, так і в правилах ТЦУ

Валюта

Розмір відсоткової ставки

Фіксована/Плаваюча ставка

Дата укладання

Термін дії

Забезпечена/незабезпечена

Комісії (річна, за зобов'язання,
за надання тощо)

Пріоритетність виконання

Пов’язаність сторін

Галузь промисловості

Кредитний рейтинг позичальника

Кредитний рейтинг країни