|
Примеры НБУ |
Критерии сравнения, которые |
Критерии, применяемые НБУ |
Наши выводы |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Пример 1 Кредит в долларах США на 3 года под 15 % годовых предоставляется заемщику-резиденту кредитором-нерезидентом, который является связанным лицом, расположенным в стране с офшорной юрисдикцией. Доходность еврооблигаций Украины с соответствующим сроком погашения по данным международных информационных агентств составляет 9,5 % годовых. Вывод: можно считать, что стоимость внешнего привлечения завышена |
Сумма |
По правилам ТЦО анализ некорректен. Сравнивается суверенный рейтинг кредитоспособности и рейтинг предприятия, который всегда бывает ниже. Кроме того, на размер процентной ставки влияет сумма кредита, тип процентной ставки, размер и качество обеспечения, отрасль промышленности и т. п. |
|
|
Валюта |
+ | ||
|
Размер процентной ставки |
+ | ||
|
Фиксированная/плавающая ставка |
|||
|
Дата заключения |
|||
|
Срок действия |
+ | ||
|
Обеспеченная/необеспеченная |
|||
|
Комиссии (годовая, по обязательству, за предоставление и т. п.) |
|||
|
Приоритетность выполнения |
|||
|
Связанность сторон |
+ | ||
|
Отрасль промышленности |
|||
|
Кредитный рейтинг заемщика |
|||
|
Кредитный рейтинг страны |
|||
|
Пример 2 Кредит в турецких лирах на 1 год под 30 % годовых предоставляется заемщику-резиденту кредитором-нерезидентом, который является несвязанным лицом и зарегистрирован в европейской стране. Учетная ставка центрального банка этой европейской страны составляет 24 % годовых. Вывод: можно считать, что стоимость внешнего привлечения соответствует рыночным условиям, поскольку процентная ставка отличается от учетной ставки только на размер маржи кредитора для покрытия кредитных рисков |
Сумма |
По правилам ТЦО анализ некорректен. Неизвестно, какая валюта в стране кредитора (турецкая лира или другая), неизвестно, каков кредитный рейтинг этой страны и каков он по сравнению с рейтингом Украины (cds-spreads). Кроме того, на размер процентной ставки влияет сумма кредита, тип процентной ставки, размер и качество обеспечения, отрасль промышленности и т. п. |
|
|
Валюта |
+ | ||
|
Размер процентной ставки |
+ | ||
|
Фиксированная/плавающая ставка |
|||
|
Дата заключения |
|||
|
Срок действия |
+ | ||
|
Обеспеченная/необеспеченная |
|||
|
Комиссии (годовая, по обязательству, по предоставлению и т. п.) |
|||
|
Приоритетность выполнения |
|||
|
Связанность сторон |
+ | ||
|
Отрасль промышленности |
|||
|
Кредитный рейтинг заемщика |
|||
|
Кредитный рейтинг страны |
|||
|
Пример 3 Кредит в долларах США на 1 год под 20 % годовых предоставляется заемщику-резиденту кредитором-нерезидентом на следующих условиях: фиксируется гривневый эквивалент полученной суммы кредита по официальному курсу НБУ на дату его получения, через год возвращается эквивалент этой суммы в долларах США по официальному курсу НБУ на дату возврата, а также проценты. Учетная ставка НБУ составляет 18 % годовых. Вывод: можно считать, что стоимость внешнего привлечения соответствует рыночным условиям, поскольку по сути это гривневый кредит, расчеты по которому осуществляются в долларах США, поэтому для ориентира используется ставка в гривнях (учетная ставка НБУ) |
Сумма |
По правилам ТЦО анализ некорректен. Учетную ставку НБУ достаточно условно можно считать ориентиром для установления рыночных ставок. Ведь, как правило, в ТЦО-анализе она не применяется как ставка сопоставления |
|
|
Валюта |
+ | ||
|
Размер процентной ставки |
+ | ||
|
Фиксированная/плавающая ставка |
|||
|
Дата заключения |
|||
|
Срок действия |
+ | ||
|
Обеспеченная/необеспеченная |
|||
|
Комиссии (годовая, по обязательству, за предоставление и т. п.) |
|||
|
Приоритетность выполнения |
|||
|
Связанность сторон |
|||
|
Отрасль промышленности |
|||
|
Кредитный рейтинг заемщика |
|||
|
Кредитный рейтинг страны |
|||
|
Пример 4 Резидент размещает на внешнем рынке публичный евробонд с использованием компании SPV, которая выпускает эти облигации, а затем полученные средства предоставляются резиденту как кредит от нерезидента. Вывод: можно считать, что стоимость внешнего привлечения соответствует рыночным условиям, поскольку имеет место публичное размещение, а стоимость внешнего привлечения определяется через рыночные механизмы. Компания SPV в этом случае не может считаться связанным лицом, потому что является элементом инфраструктуры для публичного размещения |
Сумма |
+ |
Анализ соответствует правилам ТЦО. Все критерии сравнения совпадают как в анализе НБУ, так и в правилах ТЦО |
|
Валюта |
+ | ||
|
Размер процентной ставки |
+ | ||
|
Фиксированная/плавающая ставка |
+ | ||
|
Дата заключения |
+ | ||
|
Срок действия |
+ | ||
|
Обеспеченная/необеспеченная |
+ | ||
|
Комиссии (годовая, по обязательству, за предоставление и т. п.) |
+ | ||
|
Приоритетность выполнения |
+ | ||
|
Связанность сторон |
+ | ||
|
Отрасль промышленности |
+ | ||
|
Кредитный рейтинг заемщика |
+ | ||
|
Кредитный рейтинг страны |
+ |