• Быстрый поиск надежных решений
    и практической информации
Получите доступ к более 2 миллионов готовых решений, публикаций и обзоров
Оформить
подписку

Рейтинг инвестиционных активов

Выбор оптимальных активов для вложения свободных средств – всегда серьезная головоломка для владельцев сбережений. Инвестирование в Украине с каждым годом все больше напоминает лотерею. Нестабильность курса гривны, барьеры валютного законодательства, высокий уровень дефолтов, гигантская маржа между ценами покупки и продажи, анемия фондового рынка, а также масса дополнительных сопутствующих расходов при покупке активов серьезно затрудняют процесс принятия инвестиционных решений.

Несмотря на это Forbes, на основе исторических финансовых данных, попробовал разобраться, какие активы, доступные для непрофессиональных украинских инвесторов, способны приносить максимальный доход при приемлемом уровне риска. Под наш ретроспективный микроскоп попали депозиты, жилая недвижимость, банковские металлы, иностранные валюты и акции украинских компаний.

Поскольку результативность вложений сильно зависит от выбранного временного горизонта, мы вычислили доходность и волатильность различных финансовых инструментов как в течение семи кварталов перед кризисом, так и во время идентичного по продолжительности периода усиления экономической турбулентности с 01.01.2014 по 01.10.2015 года.

Для большей наглядности, кроме расчета месячных доходностей и их стандартных отклонений, было рассчитано, в какую сумму превратилась каждая гривна за 21 месяц до и после 1 января 2014 года в зависимости от выбранного инвестиционного актива.

Рост 1 гривны инвестиций за 7 кварталов до и после 1 января 2014 года

Рейтинг инвестиционных активов

Источники данных: НБУ, oanda.com, SV Development, Украинская биржа; расчеты автора

Кризис существенно переформатировал привычную комбинацию доходов и рисков по различным направлениям персональных инвестиций. Инвестиции в валютные и металлические активы, которые были низкорентабельными и даже убыточными до кризиса, дали мегаприбыль во время кризиса. Например, одна гривна, вложенная в золото, за семь кварталов до 1 января 2014-го превратилась в 73 копейки, зато за время кризиса инвестиции в желтый металл не только позволили спасти сбережения от инфляции, но и увеличили их почти в 2,5 раза.

В 2012–2013 годах самая высокая доходность гривневых депозитов по сравнению с остальными видами вкладов создала ажиотаж на банковском рынке. Депозиты в национальной валюте выглядели чрезвычайно привлекательными для населения.

 

Однако масштабная девальвация 2014–2015-го свела на нет гривневый доход для вкладчиков, не успевших перевести средства в иностранную валюту или оказавшихся клиентами неплатежеспособных банков. Рост спроса на долларовый кэш создал новый инвестиционный пузырь – уже на наличном валютном рынке.

 

Начиная с марта 2015 года, благодаря эффективному «закручиванию гаек» на валютном рынке и получению кредита от МВФ Нацбанку удалось преодолеть панику. Впрочем, даже сейчас, когда курс доллара упал с февральских 35 до октябрьских 22 гривен, доходность докризисных инвестиций в долларовые активы существенно опережает остальные виды доступных нам вложений.

Рейтинговая таблица

Как видим, рейтинг инвестиционных активов может кардинально измениться в зависимости от фазы экономического цикла. Оптимисты, которые верят в скорое восстановление украинской экономики, будут оценивать активы по докризисной динамике, тогда как скептикам более интересными будут результаты кризисного периода, которые и экстраполируются в будущее.

И хотя нашей задачей было выявить направления вложений, остававшиеся привлекательными как в нормальные времена, так и во время кризиса, не стоит распространять результаты исследования исторического горизонта в 3,5 года на будущие периоды без дополнительного анализа новых трендов, а также причин прошлых инвестиционных успехов и просчетов. При выборе того или иного вида активов большое значение имеет масса деталей, нюансов и структурных изменений на каждом соответствующем рынке.

Депозиты

Банковский депозит – самый популярный инструмент для сохранения и приумножения сбережений в Украине, что подтверждается наибольшим общим объемом, в разы опережающим суммы вложений населения в остальные инвестиционные активы.

Причина популярности – отсутствие лучших альтернатив, наличие Фонда гарантирования вкладов физических лиц и традиционно высокая доходность депозитных продуктов украинских банков. Средние ставки на долларовые депозиты находятся на уровне 7–8%, а на гривневые – более 20–22%. При этом в большинстве развитых стран мира банковский вклад является низкодоходным, а порой даже платным продуктом, и относится к группе risk-free, то есть свободных от рисков активов.

Динамика средних депозитных ставок (индекс UIRD)

Рейтинг инвестиционных активов

Источник: Thompson Reuters, НБУ

В Украине же под высокой средней доходностью и низкой волатильностью скрыты дополнительные риски, оценка которых больше похожа на искусство, чем на финансовую науку.

Во-первых, девальвация резко обесценила стоимость гривневых депозитов с точки зрения покупательной способности.

Во-вторых, банкопад 2014-2015 годов вернул вкладчикам понимание, что, кроме депозитных ставок, имеет значение надежность и репутация финансовых учреждений. Определение финансового состояния банка является непростой задачей для непрофессиональных вкладчиков, ведь существует много факторов надежности и рейтингов банков.

Никита Малясов, начальник отдела розничных депозитов ПУМБ, подсказывает, что дополнительными аргументами надежности сохранения сбережений на депозитных счетах являются соблюдение банком нормативов НБУ относительно ликвидности и адекватности капитала, прозрачность структуры собственности, отсутствие потребности в докапитализации согласно результатам стресс-теста НБУ.

В-третьих, регуляторные ограничения в виде суточных лимитов на снятие валюты не позволили вкладчикам быстро забрать назад свои деньги с валютных депозитов, чтобы зафиксировать сверхприбыльный результат, полученный от переоценки по новому курсу процентов и тела вкладов. К началу октября даже надежные банки вынуждены придерживаться лимита НБУ относительно выдачи валютных депозитов в 20 000 гривен (в эквиваленте) в сутки для одного клиента.

Популярный способ законно обойти данный регуляторный барьер – разместить средства на именной валютный депозитный сертификат. «Владелец депозитного сертификата по окончании срока действия гарантированно получает высокий доход в валюте и доступ ко всей сумме без ограничений и лимитов НБУ на снятие», – рассказала в комментарии для Forbes Елена Дорошенко, директор по пассивным операциям физических лиц Фидобанка.

Важной особенностью именных депозитных сертификатов (в отличие от выпущенных «на предъявителя») является подстраховка от Фонда гарантирования вкладов физических лиц в рамках суммы 200 000 гривен. В то же время Никита Малясов из ПУМБ называет рост популярности депозитных сертификатов временным явлением, а перспективы их развития – туманными, учитывая существенные ограничения функционала этих продуктов, а также низкий уровень финансовой культуры граждан.

Таким образом, первое место валютным и второе – гривневым депозитам в рейтинге инвестиционных активов присваиваются с примечанием: речь идет о вкладах в надежные банки, склонные предлагать более низкие проценты, чем средние по системе. Экономя солидные суммы на валютных депозитах, следует помнить о регуляторных барьерах, которые способны неожиданно меняться во времени.

С другой стороны, высокие номинальные проценты по гривневым вкладам вполне вознаграждают патриотических вкладчиков в нормальные времена, но во время кризиса могут оказаться фикцией на фоне инфляции и девальвации.

Иностранная валюта

Инвестиции в мировые валюты, хотя несколько и уступили по доходности депозитам, однако во время кризиса оказались наиболее удачными вложениями. Каждая гривна, инвестированная в начале 2014 года в швейцарский франк, через 21 месяц превратилась в 2,36, в евро – 2,10, доллар – 2,59 гривны. Вложения в российский рубль окупились с гораздо более низким коэффициентом – 1,30.

Динамика курса валют в банках

Рейтинг инвестиционных активов

Источник: oanda.com

Однако успехи валютных инвестиций стали следствием девальвационной пружины, долгое время сдерживавшейся с помощью распродажи золотовалютных резервов банковским регулятором и резко «выстрелившей» в 2014 году после снижения ЗВР до критического уровня и усиления военно-политической неопределенности.

Иностранная валюта в очередной раз доказала свою способность быть средством сохранения стоимости и страховкой от экономических потрясений. Однако в условиях ухода НБУ от политики фиксации курса гривны к доллару доходность валютных активов может существенно колебаться, в том числе и вниз.

Консервативным инвесторам, стремящимся уменьшить амплитуду скачков стоимости своих сбережений, желательно распределить средства между различными видами валют и активов. По словам Антона Стадника, директора департамента инвестиционного бизнеса ПУМБ, «одной из самых популярных формул для сбережения средств является следующая: 30% в гривне, 30% в долларах США, 30% в евро и 10% в драгметаллах. У этой формулы свои плюсы и минусы, но она имеет право на жизнь».

Во время экономической стабилизации владельцы валютных средств будут все больше задумываться над возможностью дополнительного заработка через их перевод на срочные депозитные счета. По данным Елены Дорошенко, темпы оттока валютных вкладов из банковской системы в третьем квартале существенно снизились. «Впрочем, полного восстановления доверия со стороны населения к валютным сбережениям и, соответственно, устойчивого прироста средств физлиц в банках следует ожидать только после долговременной стабилизации на валютном рынке, в политической и экономической жизни страны, а также после полной отмены действующих ограничений НБУ на снятие валютных средств», – уточнила представительница Фидобанка.

Металлы

Альтернативой депозитам в валюте остаются самые древние инструменты сохранения стоимости – драгоценные металлы. Их плюсы – внутренняя товарная ценность и высокая ликвидность. Минусы – изменчивость котировок, значительный спрэд между ценой покупки и продажи, дополнительные расходы на хранение.

Динамика официальных цен на банковские металлы

Рейтинг инвестиционных активов

Источник: НБУ

Директор департамента инвестиционного бизнеса ПУМБ Антон Стадник объясняет причину волатильности металлов: «Цена банковского металла в реалиях Украины состоит из двух составляющих. Первая – это цена золота на мировом рынке. Вторая – стоимость доллара против гривны в Украине. Именно эти два фактора глобально влияют на цену безналичного золота в Украине».

«На стоимость банковских золотых слитков влияет также такой фактор, как розничная наценка, которая присутствует в любом банке, и ее величина связана с мерностью слитка. Существует обратная зависимость: чем больше слиток по весу, тем меньше розничная наценка, и чем меньше слиток по весу, тем больше будет розничная наценка. Иными словами, 1 грамм золота в 1-граммовом слитке будет стоить значительно дороже, чем тот же 1 грамм золота, например, в 500-граммовом или килограммовом слитке», – отметил банкир.

По результатам нашего рейтинга, наиболее привлекательно среди металлов выглядит палладий (№5), сумевший обойти даже золото (№7) с точки зрения сочетания доходности и волатильности, а динамика официальных цен на платину (№10) была лучше традиционного серебра (№12).

Антон Стадник склонен объяснять такие результаты недооцененностью экзотических металлов вследствие низкого спроса, поскольку мало кто из инвесторов в Украине использует их в своих портфелях.

«В свое время палладий был одним из самых недооцененных металлов, аналитики часто рекомендовали инвесторам вкладывать именно в этот металл, ему прочили стремительный рост, который был связан не только с естественным спросом на металл, но и в силу того, что металл был значительно недооценен. Но это было мнением одной группы аналитиков, в то время как другая высказывала прямо противоположное мнение», – подчеркивает менеджер ПУМБ.

Банкир считает, что работа с золотом для непрофессионального инвестора проще и более понятна, поскольку на желтый металл есть спрос даже в пределах Украины. Популярностью в украинцев пользуется и серебро. Зато палладий и платина менее популярны, а значит, может быть больше проблем с их последующей продажей по желаемой цене.

Украинцы чаще всего хранят золото в виде банковских слитков и монет, при этом используют его как для длительного сбережения, так и для торговли на курсовых колебаниях. Многие банки предлагают также депозиты в золоте, однако низкий процентный доход делает их менее привлекательным инструментом для приумножения средств.

Недвижимость

Рынок жилья в Киеве сейчас достаточно активен при условии установления реалистичных цен, тогда как объекты по завышенным ценам не являются привлекательными в нынешних условиях, отмечают в агентстве недвижимости «Благовест». По словам риелторов, среди клиентов сейчас доминирует рациональный подход к выбору жилья, выражающийся в популярности средних метражей и простого планирования без излишеств, акцентировании внимания на наличии энергосберегающих технологий, утепления, оборудования, индивидуальных счетчиков и т.д.

Директор компании City Development Solutions Ярослава Чапко среди новых трендов на рынке столичной недвижимости отмечает высокий спрос на жилье эконом-класса, а также окончание периода летних акций и тотальных распродаж жилой недвижимости, который наблюдался летом. Девелоперы уменьшили процент скидок с 30–40% до 5–10%. Происходит массовая застройка Печерского района Киева, где, вместо привычных объектов бизнес- и премиум-классов, появляется все больше предложений квартир комфорт-класса.

Инвестиции в недвижимость отличаются от предыдущих вариантов сбережений более высоким лимитом для вхождения, большими транзакционными издержками и большим количеством нюансов, ведь каждый объект является уникальным и требует надлежащей оценки перед покупкой. При покупке жилья на вторичном рынке предусмотрены государственная пошлина, отчисления в Пенсионный фонд (1% от суммы), оплата услуг нотариуса, а при наличии – еще и риелтора.

Покупая квартиру на первичном рынке через договор имущественных прав, надо всего лишь оплатить оформление документов на право собственности (свидетельство, паспорт БТИ). При подписании инвестиционных договоров с КУА расходы на оформление составят до 2% от цены за нотариальное оформление стоимости квартиры и расходы на оформление документов на право собственности.

Динамика цен на квартиры в Киеве

Рейтинг инвестиционных активов

Источник: S&V Development

Средние цены одного квадратного метра квартир в Киеве, которые использовались в рейтинге – достаточно обобщенный показатель, поэтому реальная доходность может серьезно отклоняться в каждом конкретном случае. Тем более что в вычисленной доходности заложена только разница между ценами покупки и продажи, без учета возможных дополнительных доходов от аренды жилья, которые существенно увеличивают привлекательность таких инвестиций.

Дополнительным способом повысить доходность инвестиций в жилую недвижимость становится покупка объекта на ранней стадии строительства. По данным агентства недвижимости «Благовест», средний дисконт на квартиры в новых очередях новостроек по сравнению с завершенными объектами в Киеве составляет 10–20%. «Если строительство объекта только начато, то расходы в среднем меньше на 30–35% по сравнению с готовыми квартирами. Чем ближе срок ввода дома в эксплуатацию, тем дороже цена квадратного метра», – уточняют в City Development Solutions.

Обратной стороной инвестиций в недостроенное жилье является риск потери средств, если дом не будет введен в эксплуатацию. Для снижения рисков риелторы рекомендуют изучить всю разрешительную документацию на объект строительства, почитать в интернете форумы о застройщике, его предыдущих объектах строительства, отзывы инвесторов, которые уже приобрели квартиры. «Прежде всего инвестору следует оценить свою стратегию выхода из инвестиции. Например, если инвестор намерен приобрести объект незавершенного строительства в жилом сегменте, ему следует попытаться просчитать уровень цены, по которой он сможет продать это жилье конечному потребителю», – советует Владимир Мысак, директор департамента рынков капитала компании DTZ.

В сегменте нежилой недвижимости с начала осени аналитики АН «Благовест» наблюдают тенденцию повышения спроса по всем ценовым категориям. В период со второго полугодия 2014 года до первого полугодия 2015-го компания DTZ также отметила усиление спроса со стороны компаний, которые готовы приобрести объекты недвижимости в Украине для собственного использования, пользуясь снижением стоимости активов.

По словам Владимира Мысака, ликвидность на рынке коммерческой недвижимости остается очень низкой, несмотря на большое количество активов разного качества, в связи с неблагоприятным инвестиционным климатом в Украине и сокращением доступного заемного финансирования. В первом полугодии 2015 года объем вторичного инвестирования на рынке недвижимости в Украине составил примерно $40 млн, потраченных на покупку складов, торговых и офисных центров.

Самыми активными продавцами на вторичном инвестиционном рынке коммерческой недвижимости в Украине были банки, которые изъяли активы у неплатежеспособных клиентов. Для объектов, выставленных на продажу, банки предлагают скидки в диапазоне 10–30% от их балансовой стоимости», – отмечает менеджер DTZ.

Акции и облигации

Инвестирование средств в украинские акции из индекса UX оказалось убыточным и рискованным в обоих периодах: и до, и во время кризиса. Индексный фьючерс в нынешнем виде не является ликвидным активом. Как объяснил читателям Forbes Юрий Товстенко, начальник отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке Concorde Capital, «можно сказать, что для непрофессиональных инвесторов рынок акций за последние три года просто перестал существовать. Объем торгов фьючерсным контрактом на индекс UX крайне низок. Ежедневно на этом рынке проходит сделок на сумму всего 1–2 млн гривен. Такая низкая ликвидность делает этот инструмент нерыночным, что чревато потерями для частных инвесторов».

Динамика индекса украинских акций UX

Рейтинг инвестиционных активов

Источник: Украинская биржа

Юрий Товстенко считает, что единственной альтернативой банковским депозитам на фондовом рынке Украины сейчас могут быть только государственные облигации (ОВГЗ). Они обеспечивают довольно высокую доходность в гривне (около 19–20% годовых) и позволяют инвестору получить, кроме процентного, также и торговый доход.

Выводы

Рейтинг инвестиционных активов Forbes подтвердил, что депозиты и мировые валюты остаются лучшими возможностями для долгосрочных консервативных вложений на украинском рынке. Более осведомленные в тонкостях товарных рынков инвесторы могут попробовать заработать на металлах и жилой недвижимости.

Рынок акций находится в анемичном состоянии, слишком долго ожидая восстановления. Комбинация риска и доходности по каждому виду активов может кардинально измениться в зависимости от фазы экономического цикла, регуляторных новшеств и глобальных трендов, поэтому следует всегда помнить о двух старых правилах: №1: «диверсифицировать сбережения: не класть все яйца в одну корзину», №2: «в высокой доходности скрыты риски».

Как мы считали

Методика рейтинга инвестиционных активов

Цель рейтинга инвестиционных активов – выявить наиболее привлекательные с точки зрения доходности и риска направления для вложений на основе анализа рядов исторических финансовых данных.

Объект рейтинга – наиболее популярные направления инвестирования средств, доступные для потребителей финансовых услуг в Украине.

Предмет рейтинга – общая привлекательность инвестиционных активов, которая определяется количественно как среднее арифметическое баллов, полученных по показателям доходности активов и ее волатильности.

Периодичность рейтингования: ежегодно.

Источники данных: ежемесячные ряды данных о средних депозитных ставках индекса UIRD – Thompson Reuters, средние цены на жилую недвижимость в г. Киеве – SV Development, официальные курсы валют и цены на банковские металлы – НБУ, рыночные курсы валют – oanda.com, индекс акций UX – Украинская биржа.

При подготовке методики рейтинга учитываются следующие факторы, определяющие привлекательность инвестиционных активов:

  1. Кумулятивный индекс роста одной гривны инвестиционных вкладов за период 01.04.2012 – 01.01.2014.
  2. Средняя ежемесячная доходность активов за период 01.04.2012 – 01.01.2014.
  3. Стандартное отклонение ежемесячных доходностей активов за период 01.04.2012 – 01.01.2014.
  4. Кумулятивный индекс роста одной гривны инвестиционных вкладов за период 01.01.2014 – 01.10.2015.
  5. Средняя ежемесячная доходность активов за период 01.01.2014 – 01.10.2015.
  6. Стандартное отклонение ежемесячных доходностей активов за период 01.01.2014 – 01.10.2015.

По каждому из факторов инвестиционные активы получают баллы, равные их порядковому месту в рэнкинге. Так, по факторам №1–2, №4–5 первое место получают активы с наибольшим значением соответствующего показателя доходности, а по факторам №3, №6 первое место получают направления инвестиций с минимальным стандартным отклонением ежемесячных доходностей.

Сумма общего зачета для актива рассчитывается как среднее арифметическое баллов всех факторов исторической привлекательности инвестиций. Чем меньше значение общего зачета, тем более рискованным и менее рентабельным является направление инвестирования с точки зрения доходности и ее волатильности в докризисный и кризисный периоды.

ВНИМАНИЕ!

Рейтинг носит исключительно информативный характер. Он выражает мнение редакции относительно исторической привлекательности инвестиционных активов, которая со временем может меняться. Рейтинг нельзя рассматривать как окончательную рекомендацию для выбора инвестиционных продуктов, депозитов и других финансовых и реальных активов.

Источник: 

http://minprom.ua/news/196888.html

 

Комментарии к материалу